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工商時報【摩根投信環球市場策略師 林雅慧】時序逼近10月底，英國脫歐的進展依舊充滿不確定，包含英屬北愛爾蘭與愛爾蘭之間邊界問題、如何與歐盟議會進一步協商，凝聚英國分裂的國會達成共識等，均意味著如期於10月31日脫歐難度仍高。幸而首相強森態度趨於軟化降低硬脫歐風險，較有可能版本為再度延後至明年1月31日，然而，脫歐僵局已增添英國及歐洲未來經濟放緩風險，無形中亦降低中長期歐洲資產的吸引力。政經動向之外，第3季財報亦是本月焦點，預期標普500指數企業盈餘年減約3%左右，由於今年以來分析師頻頻下調獲利展望，不排除實際公布反而超越市場預期，另一方面，市場對於2020年企業獲利成長8∼10%的預估恐有過度樂觀之虞，在相互拉扯下，股市投資宜聚焦具股息收益的防禦型類股，偏重美國及亞洲市場契機。貿易戰乍現順風然協議仍具挑戰美中貿易出乎意外暫時休兵達成第一階段初步協議，但除暫緩10月15日調高關稅、擴大採購美國農產品400∼500億美元較具實質成效下，其餘在知識產權、貨幣方面、對外國金融服務機構進一步開放等細節並不明確，10月下旬美國財政部公布半年度匯率報告對於中國外匯操縱國的看法，以及雙方能否於10月底至11月上旬敲定文本，接續11月16日至17日APEC川習會朝第二階段談判邁進，屆時原訂12月15日對中方約1,600億美元產品加徵15%關稅是否生效將較為明朗。近期演變雖朝好的方向邁進，但距貿易戰終結尚有一大段長遠的路要走，加上日前美國國會通過香港人權法案增添變數之外，中國政府補貼、5G科技競爭、人權議題、限制中國企業投資等仍將是爭論焦點，預料在2020年11月美國大選前，美中貿易戰將不易輕易落幕。企業信心遭遇逆風多重債券續獲青睞聯準會為穩定貨幣市場流動性，有效控制政策利率，自本月中旬啟動每月600億美元購買短期國債，預計至少持續到明年第2季度，在支撐經濟考量及因應外部不確定性下，我們認為聯準會10月底及12月中旬的利率會議仍有機會至少再降息一碼，2020年的寬鬆貨幣循環未見轉向。儘管在貨幣、財政等刺激政策加持下，未來6∼12個月衰退風險依然不高，但增長速度放緩，地緣政治不確定影響企業信心及支出，投資人應首重控制風險、提高防禦力，因此我們認為今年備受青睞的債券依舊不可或缺，透過多重債券靈活配置，掌握收益布局核心資產配置。